市場經(jīng)濟是信 用經(jīng)濟，缺乏信用就難以達成市場交易?？梢哉f，市場經(jīng)濟體制是以社會信用管理體系為基礎(chǔ)的。這次國際金融危機實質(zhì)是信用危機，是美國房地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)的 消費信用危機，是金融創(chuàng)新與銀行信用危機，也是金融監(jiān)管與政府信用危機。而信用危機的根源則在于信息不對稱。信息不對稱，不僅會使交易有失公允、加大交易 成本，而且存在極大的信用風險。可以說，每一次經(jīng)濟危機包括這次國際金融危機的一個重要根源就是信息不對稱。
所謂信息不對稱，是指市場交易的各方所擁有的信息不對等，其中一方比另一方占有較多的相關(guān)信息，處于信息優(yōu)勢地位，而另一方則處于信息劣勢地位。在市場經(jīng) 濟條件下，市場交易主體不可能占有完全的市場信息，其獲得的信息都是不完全的，只是掌握的程度不同而已。換句話說，現(xiàn)實中市場信息不對稱、不完全、不確定 是一種常態(tài)。一般情況下，盡管存在信息不對稱，但尚不足以影響生產(chǎn)與銷售的有效運行。特殊情況下，信息不對稱卻會導(dǎo)致市場失靈，甚至?xí)a(chǎn)生信用危機和經(jīng)濟 危機。
為什么信息不對稱會導(dǎo)致信用危機呢？這是由資本的逐利性所決定的。市場主體特別是占有信息優(yōu)勢的一方為了追求利益最大化，可能會故意隱瞞相關(guān)信息，或者采 取投機、欺詐行為，對另一方的利益造成損害。信息不對稱的情況累積起來，就會破壞市場的正常運行。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者斯蒂格利茨就認為，市場職能是不完 善的，常常受到破壞，理由不外乎是市場參與者得不到充分的信息。
信息不對稱會產(chǎn)生哪些信用風險呢？首先是道德風險。擁有信息優(yōu)勢的一方為了追求自身利益而故意隱瞞相關(guān)信息，造成另一方的利益受到損害，增加了交易風險和 交易成本。其次是委托—代理風險。為了追求自身利益最大化，代理人往往會隱瞞或虛報真實情況，誤導(dǎo)、欺騙委托人，由此引發(fā)信用風險。再次是逆向選擇風險。 即擁有信息優(yōu)勢的一方隱瞞相關(guān)信息，獲取額外利益，導(dǎo)致不合理的市場狀態(tài)。典型的經(jīng)濟學(xué)案例是關(guān)于舊車市場的分析。買賣雙方對舊車質(zhì)量信息的掌握程度是不 對稱的，買主按照舊車質(zhì)量的概率分布，只愿按預(yù)期的平均質(zhì)量付錢，這樣優(yōu)質(zhì)舊車的市場價格就被低估了，將退出市場；而劣質(zhì)舊車的市場價格被高估了，則愿意 成交。重復(fù)博弈的結(jié)果，市場上只有劣質(zhì)舊車的買賣能夠成交。因此，信息問題有可能導(dǎo)致市場萎縮，導(dǎo)致市場上只有劣質(zhì)品，甚至導(dǎo)致整個市場崩潰。
其實，信息不對稱造成的信用風險還不止于此。1929年發(fā)生的世界經(jīng)濟危機是一場生產(chǎn)過剩的危機，造成危機的一個重要原因就是市場信息不對稱。例如在商業(yè) 信用中，買賣雙方賒購商品這種借貸關(guān)系的發(fā)展，一方面加速了商品資本的形態(tài)變換和資本的循環(huán)與周轉(zhuǎn)，從而促進了擴大再生產(chǎn)；但另一方面，信用的擴張也會助 長買空賣空和投機交易，這又會加劇市場的盲目性和生產(chǎn)的無政府狀態(tài)，使虛假的市場需求信息所造成的表面繁榮掩蓋了商品滯銷的真相，從而加深了生產(chǎn)過剩的經(jīng) 濟危機。
這次美國次貸危機實際上是一場消費過剩的危機，其中的重要原因也是市場信息不對稱。表面的市場繁榮，使銀行千方百計地向信用度極低的借款者推銷住房貸款。 抵押貸款及金融衍生產(chǎn)品，一方面使商品、票據(jù)、有價證券等提前轉(zhuǎn)化為貨幣現(xiàn)款，對加速資本周轉(zhuǎn)、刺激擴大再生產(chǎn)起著推動作用；另一方面形成虛假的社會需求 信息，導(dǎo)致信用膨脹，助長投機活動，從而加深了生產(chǎn)與消費之間的矛盾。一旦經(jīng)濟下滑，房價暴跌，泡沫破滅，便會引發(fā)消費過剩的信用危機和金融危機。
